温氏股份上半年狂赚35亿，猪鸡业绩分化明显，养鸡业务能否扭转颓势，逆袭下半年？
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温氏股份（300498.SZ）2025年上半年交出一份喜忧参半的成绩单。受益于生猪出栏量提升及养殖成本下行，公司实现营收与净利润双双增长，且财务结构持续优化，资产负债率已连续五个季度下降，展现出较强的抗风险能力与经营韧性。
8月30日晚间，温氏股份披露2025年半年度报告。数据显示，今年上半年公司实现营业收入498.52亿元，同比增长5.91%；归属于上市公司股东的净利润达34.75亿元，同比大幅增长159.12%；扣非后归母净利润为32.56亿元，同比增长137.63%。这一盈利表现远超市场预期，主要得益于养猪业务的强劲复苏。
从季度趋势看，公司一季度实现营收243.18亿元，归母净利润20.01亿元；据此推算，二季度营收为255.34亿元，环比增长4.76%，但归母净利润回落至14.74亿元，环比下降26.34%。这意味着尽管生产规模稳中有升，但二季度盈利承压，反映出猪价波动对利润的敏感性依然显著。
分业务来看，养猪板块无疑是上半年最大亮点。报告期内，公司共销售肉猪（含毛猪和鲜品）1661.66万头，同比增长15.6%；虽然毛猪销售均价为14.93元/公斤，同比下降2.56%，但肉猪类销售收入仍达到327.35亿元，同比增长16.26%。更为关键的是，随着养殖效率提升，公司5月份肉猪综合养殖成本已降至6-6.1元/斤，成本优势逐步显现，成为利润增长的核心驱动力。
相比之下，养鸡业务则陷入困境。尽管上半年销售肉鸡5.98亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长9.16%，但毛鸡销售均价仅为10.84元/公斤，同比大跌18.43%，导致肉鸡类销售收入为151.27亿元，同比下降9.29%。更值得注意的是，部分月份售价已跌至近五年低位，行业整体处于亏损区间。
农业农村部数据显示，2025年上半年鸡肉集市均价连续六个月走低，创下自2022年6月以来的新低。温氏股份在财报中坦承，因市场价格持续低迷，销售价格低于养殖成本，养鸡业务在报告期内出现亏损。这一现实也反映在毛利率上：肉猪养殖毛利率同比提升9.56个百分点，而肉鸡业务毛利率则下滑10.62个百分点，主业之间业绩分化明显。
值得肯定的是，公司在降杠杆方面取得实质性进展。截至6月30日，公司资产负债率降至50.57%，已连续五个季度下降。这不仅意味着财务结构更加稳健，也为未来产能扩张和市场波动应对提供了更大的腾挪空间。在当前养殖行业周期性波动加剧的背景下，低负债率将成为企业穿越周期的重要保障。
展望下半年，养鸡业务或迎来转机。多位行业分析人士指出，黄羽鸡价格自7月下旬起已出现反弹，终结了此前长达数月的下跌趋势，初步显现触底信号。随着8月下旬开学季临近以及中秋、国庆双节备货启动，终端需求有望回暖。叠加饲料原料价格持续回落，养殖成本压力减轻，鸡价回升与利润修复具备较强支撑。
温氏股份也在报告中表示，根据历史规律，下半年是肉类消费的传统旺季，预计随着消费端逐步恢复，鸡价将有望企稳回升。若这一预期兑现，公司养鸡业务有望实现由亏转盈，进一步改善整体盈利结构。不过也需警惕产能去化节奏缓慢可能带来的供给压力，行业全面复苏仍需时间验证。
总体来看，温氏股份在2025年上半年展现出“以猪补鸡”的典型周期应对策略，凭借生猪业务的强势表现稳住了基本盘。但两大主业的冰火两重天，也提醒我们养殖企业仍高度依赖价格周期。未来如何通过精细化管理、产业链延伸和成本控制增强抗周期能力，将是决定其能否从“周期股”迈向“成长股”的关键一步。
